クロスボーダー～外資系若手バンカーの葛藤～　第九章 馬車馬 前編

〈前回までのあらすじ〉
外資系投資銀行のドイチェガン証券株式会社IBD部門に新卒で入社した、小川克貴。慣れない仕事に奔走していたが、ロンドンで行われる新卒1年目向けの研修に参加することに。そこで克貴は、あるファンド運営会社の社長と出会った。その社長の半生を聞いているうちに、彼を助けた伝説のバンカーとは、自分の父親だと気づく。

 
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注：この物語はフィクションであり、実在の人物・団体とは一切関係ありません。

第九章 馬車馬 前編

1カ月以上ぶりの出社は少し緊張した。久しぶりにスーツを着ると気が引き締まる。ロンドンでの研修中はビジネスカジュアルの格好でOKだったからだ。

アスファルトを打つ革靴のコツコツという音が鼓動を高める。早朝の空気なのに熱気と湿気をすでにはらんでいる。

警備員が行きかう人々をにらみつけ、受付嬢がほほ笑んでいる。

エレベーター前に進もうとすると、聞き慣れた声が聞こえた。

「ヘイ、ABCD」と後ろからエレンが明るい声で言った。

「もう日本なんだからその呼び名はやめてくれよ」

陽気なテンポで話を進める英国人の先生は、なぜか何度も克貴を指名した。そして何度もA+B+C＝Dという答えを言わせるので、ABCDというニックネームで呼ばれるには時間はかからなかった。

A+B+C＝Dというのは、M&Aにおける財務のあり方を端的に表現した式だ。

「最初はアカウンティング(※1)のABC（Activity Based Costing）（※2）の進化版のことかと思ったけど、全然関係なかったね」と克貴は言った。

「M&Aの話だったね。しかも一般的に使われる用語じゃないらしいわよ、先生が好んで使っていただけで」とエレンが言った。

「そうなんだ。でも、Aの自社の財務とBの買収先の財務を合わせてCの調整が入ると、Dの買収後の財務になるというのは、覚えやすくて良かったよね」と克貴は方程式を浮かべるように言った。

M&Aというのは単に1足す1が2になるのではなく、3にもなれば10にもなるように全く別のもの（D）になるのだ。

「なんかドラキュラみたいじゃない？ 誰かの血を吸って別の形態になるみたいで」とエレンは真顔で言った。

エレベーターが開き、克貴たちは乗り込んだ。少し早く出社したからか、エレベーターは2人きりだ。

「おかしなことを言うね。僕はどちらかというと人間みたいだなと感じたけどね」

「人間が別の人間と融合するってこと？」とエレンはいぶかしげに聞いた。

「そういう意味じゃなくてね、個人の内面の話さ」

「どういうこと？」

「人が何か大きな経験をしたとするだろ？すると今までの自分に新しい要素が加わることになる。これってA＋Bだよね。でも単にAとBが合わさるんじゃない。大きな経験は個人の質を変容させるときがある。性格が変わることもあれば、大事にしているものの配分が変わることもある。そういう調整のような働きが確かにあって、それがCなんじゃないかな。そして新たな自分に出会える、つまりDさ」

「ロンドン研修という経験をして一皮むけて、社会人として一つレベルアップしたってことかしら？」

「まあ、そうともいえるね」

「あるいは克貴が私と出会って化学反応が起こって、そんな自分の気持ちに戸惑っているってことね」エレンはからかうような顔つきで言った。

「なあ、エレン」と克貴はやれやれといった表情でため息をついた。以前はエレンがこういうことを言うとすぐに動揺していたが、だんだん慣れてきた。

「じゃあ克貴は、ABCDのようなことが何かあった？」

「それは……」と克貴は話を逸らそうと意味もなく周りを見渡した。

エレベーターが開いた。部門を隔てる堅牢な扉の先には仕事場が待っている。

「よし、また仕事頑張らないとな。研修後からはもう『一年目だから』は通用しないって聞くし」と克貴は切り替えるように言った。

「愛嬌（あいきょう）だけでは乗り切れなくなっちゃうかも」とエレンはくしゃっと笑った。

カードキーで解錠し、部門のドアが開く。心なしかピリッとした緊張感を覚える。

すでに資料を広げて作業をしている先輩、新聞を読んでいるディレクター、持ち込みのマグカップにコーヒーを注いでいる秘書。

克貴がいない間も、仕事は動いているのだ。そのあたりまえの事実を痛感し、焦りが生まれた。遅れを取り戻すためにも馬車馬のように働かねば。

急いで席に着き、PCを立ち上げた。

「よっ克貴、おかえり」と町田さんが肩を小突いてきた。

「ありがとうございます、これお土産です。良かったらどうぞ」

「イングリッシュブレックファースト、ダージリン、アールグレイ。種類も豊富でいいな、サンキュー」

「良かったです」と克貴の顔に笑みがこぼれた。

「お返しじゃないが、克貴に朗報だ」と町田さんは指を鳴らした。

「はい」と克貴は背筋を伸ばした。

「帰ってきてすぐだが、仕事モードに切り替えろよ。克貴が作っていた企業の営業資料があっただろ。イギリスに行っている間、話が進んでな。案件が本格化してきたから俺もアサインされたんだ」

「町田さんが一緒なのはうれしいです！」

「それだけじゃない。実は最終局面になったんだ。うち以外にも、もう1社M＆Aを提案している投資銀行があるらしくて、1カ月後にコンペがある。グローバルチームも交えてその資料作りで忙しくなるぞ」

「帰ってすぐに案件が動こうとしているとは」

「いよいよ、克貴も本格的に案件に参加できるな。でも、コンペに勝てないと何も始まらないぞ。正念場だ。詳しくはあっちで話そう」と町田さんは会議室に目をやった。

ノートとペン、ロンドン研修前に作った営業資料、ホットコーヒーを持って、例のトゥームストーンが飾られた会議室へ入った。

「改めて、概要を整理して伝えよう」

「お願いします」

「わかっていると思うが、クライアントはドリーバだ。克貴が営業資料を作っていたときは、業界分析やロングリスト（※3）的に買収可能性のある企業の洗い出しをしていたよな。その企業群のカンプロ（※4）をクライアントに見せて、興味がありそうな企業や業界、セグメントなどをヒアリングした。情報提供をして壁打ちする中で、実はクライアントのニーズや心中を探っていたんだ。そこまではいいな？」

「はい、承知しています」

「少しだけテイストを変えて、カンプロの基本的な構造を複数の企業に使いまわしていただろう？ 同じ業界や似たような事業内容でも、経営戦略によってまるで見ている方向が違う。同じような資料でも食いつくポイントがまるで違うんだ」

「なるほど、そういうことだったんですね」

「ドリーバの会社概要は覚えているか？」　

「ドリーバさんは、教育事業を幅広く展開しています。学習塾、通信教育、学校教材、企業向け研修など多岐にわたります。本社は東京の新宿。各主要都市に支社があり、社員数は約1万人。30年前に上場、20年前に東証一部にくら替えし、現在はプライム市場に属しています」

「財務状況は？」

「時価総額は2,000億円前後で10年間横ばいで推移。昨年の売上は800億円、営業利益は200億円、当期純利益は100億円だったかと」

「勘所は押さえているな。じゃあドリーバがどういうM&Aをしたいと考えているか分かるか？」

「うーん、業績が横ばいになっているので、それを打ち破る何かだとは思うのですが……」と克貴は頭をひねった。

「ドリーバが注視しているのはEdTech（エドテック）だ」

「エドテック？」

「教育とテクノロジーを合わせた領域だ。似たようなものだとICT教育とか教育DXというものがある。バリュエーションを上げようとこぞってITを絡めて事業強化しようとしているのさ」

「教育はだれしも育つ過程で関わっていますもんね、重要性も高そうです」

「教育市場というのは大きいが、難しい市場なんだ。教育産業の市場規模は日本だけで約2.8兆円にのぼる。世界で見るとEdTechだけで約35兆円だ。ただ普通の教育領域ではマーケットサイズはほとんど成長していない。日本は少子化で2020年から2030年にかけては18歳以下の人口が12パーセントも減る。教育は国家百年の計でもあり、必要性や課題感はみんな理解していても、収益につながりにくい」

「だから教育の新しい領域であるEdTechなんですね」

「そうだ、そしてEdTechといっても範囲は広い。オンライン教育や授業支援、ツールなら、学習アプリ、学習管理や学校業務管理のツール及びシステムなど無数にある」

「先端技術のようなテクノロジーとはだいぶイメージが違って、身近なものなんですね」

「そう、いわゆる広範なITサービスさ」

「ドリーバはITの会社ではないですもんね、教育の大手という印象です」

「そこが今回の肝だ。カバレッジ（※5）でドリーバの部長たちと話していると、どこを強化したいかが明確になってきた」

「具体的にはどのあたりでしょうか？」

（第九章 馬車馬 後編につづく。2022/9/16更新予定です）
※都合により第九章 馬車馬 後編は2022/9/30更新に変更になりました。

※1 アカウンティング　企業会計のこと
※2 Activity Based Costing　活動基準原価計算。原価計算・管理会計において、商品の製造や販売にかかる間接費を、それぞれの商品やサービスのコストとして正確に配賦することによって、適切に管理するための計算方法
※3 ロングリスト　自社が営業を行う際に、一定の基準に照らし合わせて候補先企業をリストアップしたもの。ここではM&Aを検討している企業に対して、相手方となる候補先企業のリストのことを指す
※4 カンプロ　カンパニープロファイルの略。会社概要をまとめた資料のこと。
※5 カバレッジ　自分が担当（カバー）する業界の企業に対して、買収合併や資金調達などのプロダクト提案、その他の包括的なサポートをする営業のこと
 

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