【伊藤忠商事内定ES完全解説シリーズ 第5回】財務分析編 - 数字で語る伊藤忠の強み

本記事の対象読者：

• ・財務分析を志望動機に活かしたい就活生
• ・数値で企業の本質を理解したい方
• ・他の就活生と差別化したい方
• ・説得力のある志望動機を作りたい方

こんにちは。2026年卒として伊藤忠商事、三菱商事、三井物産を含む複数の総合商社から内定を獲得した者です。

「財務分析なんて難しくてわからない」「数字を並べても志望動機にならない」これは多くの就活生が抱える誤解です。実は、財務データこそが企業の本質を最も客観的に示す指標であり、適切に分析すれば強力な志望動機の根拠となります。

本シリーズ第5回では、私が2ヶ月間かけて行った伊藤忠商事の財務分析の手法と、その結果から導き出した「なぜ伊藤忠なのか」の客観的根拠を詳細に解説します。特に、ROE15.4％という業界トップの収益性、市況変動係数0.18という圧倒的な安定性、そして金属・資源事業の投資効率性など、数値が語る伊藤忠商事の真の強みを明らかにします。

この分析により、皆さんが財務データから企業の本質を読み解き、説得力のある志望動機を構築できるようになることをお約束します。

第5章：財務・事業分析に基づく論拠の構築

5-1. 数字で語る伊藤忠の「非資源特化」戦略の優位性

ESの志望動機に説得力を持たせるため、私が最も重視したのは財務データに基づいた客観的な分析でした。「伊藤忠商事が好きだから」「なんとなく魅力的だから」という感情論ではなく、具体的な数値に基づいて「なぜ伊藤忠商事が他社より優れているのか」を論理的に説明する必要がありました。この分析に費やした時間は約2ヶ月間、参照した資料は過去10年分の有価証券報告書、四半期決算説明資料、中期経営計画、業界レポートなど膨大な量に及びました。

伊藤忠商事の収益構造分析による差別化の発見：

まず、私が着目したのは商社業界全体の収益構造と伊藤忠商事の際立った違いでした。2023年3月期の業界全体のデータを詳細に分析すると、大手総合商社5社の平均的な営業利益構成は、資源分野約58％、非資源分野約42％という構造になっています。

しかし、伊藤忠商事の営業利益約8,002億円の内訳を精査すると、非資源分野が約70％（約5,600億円）、資源分野が約30％（約2,400億円）という、業界平均とは完全に逆の構造を持っていることを発見しました。この数値の背景を深掘りすると、伊藤忠商事の戦略的優位性が見えてきました。

過去15年間の戦略的転換の軌跡：

伊藤忠商事の非資源シフトがいかに計画的で一貫性があったかを理解するため、2008年からの15年間の推移を詳細に分析しました：

2008年3月期（リーマンショック前）：

• 営業利益：約4,200億円
• 非資源比率：約55％
• 資源比率：約45％

2016年3月期（資源価格暴落時の業界首位獲得）：

• 営業利益：約4,003億円
• 非資源比率：約75％
• 資源比率：約25％

2023年3月期（現在）：

• 営業利益：約8,002億円
• 非資源比率：約70％
• 資源比率：約30％

この数値の推移から、伊藤忠商事が市況変動に左右されにくい安定的な収益基盤を意図的に構築してきたことがわかります。特に2016年の資源価格暴落時に、他社が軒並み赤字転落する中で過去最高益を更新し、初の業界首位を獲得した事実は、この戦略の有効性を決定的に証明しています。

ROE・ROAでの圧倒的な効率性：

収益性指標で業界比較を行うと、伊藤忠商事の優位性がさらに明確になります：

2023年3月期 ROE比較：

• 伊藤忠商事：15.4％（業界1位）
• 業界平均：約11.8％
• 差：約3.6ポイントの優位性

ROA比較：

• 伊藤忠商事：6.2％（業界1位）
• 業界平均：約4.1％
• 差：約2.1ポイントの優位性

営業利益率比較：

• 伊藤忠商事：4.8％（業界1位）
• 業界平均：約3.5％
• 差：約1.3ポイントの優位性

これらの数値は、伊藤忠商事が「規模よりも効率性」を重視した経営により、同じ投資額でより多くの利益を生み出す構造を確立していることを示しています。

5-2. 金属・機械カンパニーの収益構造と戦略的位置づけ